11月20日9時(shí)30分，央行在其官網(wǎng)如期發(fā)布了最新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)：1年期種類報(bào)4.15%，上次為4.20%;5年期以上種類報(bào)4.80%，上次為4.85%。1年期和5年期的LPR較之前均有所降落。

  LPR報(bào)價(jià)走勢(shì)(圖片來源：央行官網(wǎng))

  需求指出的是，一年期LPR主要是企業(yè)貸款本錢，而5年期LPR根本代表了房貸利率的走勢(shì)。

  小編留意到，上述音訊發(fā)布后，國(guó)債期貨下跌，10年期主力合約跌0.11%，5年期主力合約跌0.03%。

  A股市場(chǎng)方面，今日開盤后板塊跌幅居前，地產(chǎn)股動(dòng)搖不大。

  圖片來源：Wind

  據(jù)中國(guó)證券報(bào)19日?qǐng)?bào)道，剖析人士以為，公開市場(chǎng)操作“降息”接踵而至，突出穩(wěn)增長(zhǎng)在當(dāng)前宏觀調(diào)控中的重要位置，重塑市場(chǎng)預(yù)期。公開市場(chǎng)操作利率降落配合LPR變革，有助于促進(jìn)社會(huì)融資本錢降低。在穩(wěn)增長(zhǎng)、降本錢見到明顯效果之前，公開市場(chǎng)操作利率下調(diào)應(yīng)不會(huì)一步到位，更可能呈碎步緩降態(tài)勢(shì)。

  另據(jù)央行官網(wǎng)音訊，19日，央行召開了金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)剖析座談會(huì)，央行行長(zhǎng)易綱表示要繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)理，加強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

  中原地產(chǎn)首席剖析師張大偉表示，此次5年期LPR下調(diào)后，100萬貸款30年，均勻月供減少30元，30年合計(jì)減少月供10890元。

  央行行長(zhǎng)：

  加強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度

  據(jù)央行官網(wǎng)音訊，11月19日，央行行長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定開展委員會(huì)辦公室主任易綱掌管召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)剖析座談會(huì)，研討當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì)，部署下一步貨幣信貸工作。這是繼去年11月以來，央行再度召開貨幣信貸形勢(shì)剖析座談會(huì)。

  圖片來源：央行官網(wǎng)

  本次會(huì)議可謂陣容強(qiáng)大，除了易綱掌管召開會(huì)議外，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)、央行相關(guān)司局擔(dān)任人均列席會(huì)議。此外，6家主要擔(dān)任人也參與了會(huì)議，分別是工商董事長(zhǎng)陳四清、農(nóng)業(yè)董事長(zhǎng)周慕冰、建立董事長(zhǎng)田國(guó)立、中信副行長(zhǎng)謝志斌、浦發(fā)行長(zhǎng)潘衛(wèi)東、興業(yè)行長(zhǎng)陶以平。

  面對(duì)持續(xù)加大的經(jīng)濟(jì)下行壓力，會(huì)議指出，金融部門要進(jìn)步政治站位，施行好穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)逆周期調(diào)理，增強(qiáng)構(gòu)造調(diào)整，進(jìn)一步將變革和調(diào)控、短期和長(zhǎng)期、內(nèi)部和外部平衡分離起來，用變革的方法疏浚貨幣政策傳導(dǎo)，發(fā)揮好體系為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資的關(guān)鍵作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。

  易綱在總結(jié)中強(qiáng)調(diào)了以下幾點(diǎn)請(qǐng)求：

  1、要繼續(xù)強(qiáng)化逆周期調(diào)理，加強(qiáng)信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，堅(jiān)持廣義貨幣M2和社會(huì)融資范圍增速與國(guó)內(nèi)消費(fèi)總值名義增速根本匹配，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)在合理區(qū)間。

  2、要堅(jiān)持推進(jìn)構(gòu)造調(diào)整，立足當(dāng)前、著眼久遠(yuǎn)，用變革的方法優(yōu)化金融資源配置。

  3、要發(fā)揮好貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變貸款定價(jià)慣性思想，真正參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，促進(jìn)實(shí)踐貸款利率下行。

  4、要繼續(xù)推進(jìn)資本補(bǔ)充工作，進(jìn)步信貸投放才能。

  央行部署的上述舉措多是過去提法的再?gòu)?qiáng)調(diào)，中心內(nèi)容還是要經(jīng)過引導(dǎo)加大信貸投放、繼續(xù)推進(jìn)貸款實(shí)踐利率下行助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。特別是在推進(jìn)貸款實(shí)踐利率下行方面，實(shí)踐上，近期央行動(dòng)作頻頻，13天內(nèi)先后下調(diào)中期借貸便利(MLF)、公開市場(chǎng)操作逆回購(gòu)利率以期推進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)繼續(xù)下行。

  小編留意到，在MLF利率、央行逆回購(gòu)利率相繼下調(diào)后，今天LPR重拾下行變得幾無懸念。此前就有機(jī)構(gòu)估計(jì)本月1年期LPR將下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至4.15%。

  LPR變革效果顯現(xiàn)

  據(jù)中國(guó)證券報(bào)，在提出堅(jiān)決不搞“大水漫灌”的同時(shí)，近日發(fā)布的央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化逆周期調(diào)理，促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資本錢。研討人士以為，與此前的LPR變革一樣，公開市場(chǎng)操作“降息”的基本目的也是為降低融資本錢。

  LPR變革效果正在顯現(xiàn)。不過，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)負(fù)債本錢下行遲緩，報(bào)價(jià)行持續(xù)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)動(dòng)力缺乏。10月20日，LPR沒有繼續(xù)下行就反映了這一問題。前述央行貨幣政策報(bào)告顯現(xiàn)，9月普通貸款加權(quán)均勻利率為5.96%，比6月上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。

  為持續(xù)推進(jìn)LPR下行、促進(jìn)實(shí)踐貸款利率明顯降落，央行經(jīng)過下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，給金融機(jī)構(gòu)“減負(fù)”就合情合理。

  中金公司固收研報(bào)指出，貨幣政策傳導(dǎo)能否順暢，關(guān)鍵不在資產(chǎn)端，而在負(fù)債端。經(jīng)過引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率降落，降低負(fù)債本錢，貸款和債券等資產(chǎn)端利率才有可能進(jìn)一步降落，從而完成對(duì)企業(yè)融資本錢下行的引導(dǎo)。

  中泰證券點(diǎn)評(píng)報(bào)告指出，降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債本錢，關(guān)鍵在于降低短期市場(chǎng)利率，這正是下調(diào)央行逆回購(gòu)操作利率意圖所在。

  民生證券首席宏觀剖析師解運(yùn)亮表示，央行逆回購(gòu)利率降落有利于降低負(fù)債本錢，引導(dǎo)信貸市場(chǎng)利率下行。

  機(jī)構(gòu)：

  降息周期可能曾經(jīng)開端

  據(jù)中國(guó)證券報(bào)，在變革后，LPR逐步成為新增貸款定價(jià)基準(zhǔn)。LPR與MLF利率掛鉤，后者的變動(dòng)對(duì)LPR、進(jìn)而對(duì)信貸市場(chǎng)利率有重要影響。面對(duì)MLF利率、央行逆回購(gòu)利率相繼下調(diào)，一些研討人士以為，降息周期可能曾經(jīng)開端。

  民生首席宏觀研討員溫彬以為，前次MLF利率下調(diào)代表降息周期已開啟。

  中金公司固收研討團(tuán)隊(duì)指出，從歷史狀況看，央行逆回購(gòu)利率下調(diào)通常不會(huì)一次就完畢，新的一輪降息周期可能已開端。

  華泰證券張繼強(qiáng)表示，MLF利率存在繼續(xù)小步下行空間，以引導(dǎo)LPR繼續(xù)走低。不過，相關(guān)政策操作仍需避免“通脹預(yù)期擴(kuò)散”，應(yīng)維持“常態(tài)貨幣政策”。

  聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖以為，在降本錢穩(wěn)增長(zhǎng)真正出效果之前，公開市場(chǎng)操作利率可能還會(huì)有若干次調(diào)降，但調(diào)降幅度可能會(huì)相對(duì)有限。

  剖析人士以為，為使融資本錢明顯降落，公開市場(chǎng)操作利率、LPR仍可能碎步下行，經(jīng)過調(diào)整節(jié)拍和幅度，完成多種目的均衡。